晨鸣纸业，曾经是造纸行业的龙头企业，现在陷入了严重的债务危机。2024年11月底，公司宣布累计逾期债务本息金额高达18.2亿元，子公司相关融资提供的连带责任担保逾期金额达到5.74亿元。这个消息就像晴天霹雳，曾经被称为"纸茅"的企业瞬间"人设"崩溃也引发了整个造纸行业的冲击。
家庭管理和盲目扩张埋下隐患
晨鸣纸业的发展历程堪称传奇。从1958年的小型国有造纸厂，到1996年成为中国造纸业第一家B股上市公司，再到2000年成功登陆a股，晨鸣纸业在陈永兴父子的掌舵下实现了快速扩张。然而，家庭管理模式也为公司埋下了隐患。
包装区创始人关国平指出："晨鸣纸业的长期问题在于家庭管理和过度扩张。"这种管理模式导致公司治理不规范，决策失误频繁。特别是2015年以后，晨鸣纸业大规模进入融资租赁等金融领域。虽然短期内利润高，但也积累了巨大的风险。
造纸行业的结构性问题
晨鸣纸业的困境不仅来自于自身的管理，也反映了整个造纸业的结构性问题。造纸业属于资本密集型行业，规模效应明显，但技术壁垒较低。这导致行业企业扩大产能以获得市场份额，最终陷入恶性循环。
中山印得快数码科技有限公司董事长傅正光表示："晨鸣的停产和债务危机是市场供需失衡的体现。纸价长期低迷，纸厂与纸行矛盾加剧，低价竞争不可持续。"2020年"限塑令"出台后，行业盲目扩大产能，但需求增长低于预期，导致产能过剩和价格反转严重。
危机加剧了金融风险
在传统造纸业务面临挑战的同时，晨明造纸业的金融风险也在火上浇油。2013年，公司获准成立企业集团金融公司，随后大力发展金融租赁业务。然而，这种跨境尝试最终成为压垮骆驼的最后一根稻草。
上海某融资租赁公司董事长林立分析道："晨鸣跨境金融是其失败的重要原因之一。融资租赁业务的早期风险很容易被掩盖，但长期经营风险的爆发最终导致了大规模坏账。"2019年，晨鸣纸业因融资租赁业务计提了5.24亿元坏账损失，预示着危机的到来。
债务危机下的自救和隐忧
面对严峻的债务危机，晨鸣纸业采取了一系列自助措施。自2023年以来，公司先后出售期货、酒店等非主要资产，并清算了晨鸣金融公司。2024年11月，陈洪国的父子俩辞去了公司的职务，新的管理团队试图扭转局面。
然而，晨明纸业的困境不是个案，而是整个造纸业面临的共同挑战。方正中期货纸浆分析师唐冰华指出，晨明纸业的停产将影响全国白卡纸和文化纸供应的12%，短期内可能引发市场波动。但从长远来看，这可能有助于缓解行业产能过剩。
晨明纸业的债务危机无疑给整个造纸业敲响了警钟。它不仅突出了家族企业治理的缺点，也反映了传统制造业在转型升级过程中面临的挑战。未来，如何在激烈的市场竞争中保持造纸企业的可持续发展，如何平衡产能扩张和风险控制，将是整个行业需要共同面对的话题。
(来源金融界)责编：戴露露
