编辑《证券时报》 马静

　　近期资金做多情绪强烈，a股市场融资余额上升。

　　Wind显示，2月26日，a股市场融资余额为19031.65亿元，继2015年7月3日之后，融资余额再次突破1.9万亿元大关。

　　数据还显示，自2月份以来，净融资购买额为1386.28亿元，是10年来的第二高。历史上，只有13次月净融资购买额超过1000亿元。

　　融资者在买什么？据《证券时报》编辑统计，无论是板块还是个股，TMT(即电信、媒体、科技)板块风头强劲。其中，融资净买入规模最高的股票包括拓维信息、光传媒、海光信息和优秀收益-W、中国联通等。

　　1 净融资买入超过1000亿元

　　据编辑统计，2月5日以来，保证金余额单日规模不足120亿元，占a股流通市值的0.01%。2月5日，融资余额为17843.81亿元，2月26日已攀升至19031.65亿元。

　　从月份来看，2025年2月，融资净买入额达到1386.28亿元。回顾近三年的情况，2024年10月，单月融资净买入额最高，高达2684.03亿元；其次是2025年2月；排名第三的是2024年11月，当月融资净买入额为1348.01亿元。

　　值得注意的是，历史上只有13次月融资净买入超过1000亿元。其中，2015年占6次。自2024年以来，已占2024年10月、11月和2025年2月三次。

　　此外，自2月份以来，融资购买额占a股成交额的比例一直很高。2025年1月27日，融资购买额占a股成交额的8.46%，春节假期后上升至10.09%。从那以后，它一直保持在9%以上，其中10个交易日超过10%。

　　2 受融资者青睐的多板块个股

　　一般来说，融资余额规模上升，意味着资金做多情绪强烈。近年来，a股交易活动仍处于较高水平。自2月份以来，全市场平均日营业额约为1.8万亿元，同比增长98.9%，环比增长51.28%。融资客户在买什么值得注意。

　　据《证券时报》编辑统计，自2月份以来，融资余额最高的行业，即杠杆资金流向更集中在电子、非银行金融、计算机、电力设备和医药生物，融资余额超过1000亿元。其次是机械设备、汽车、基础化工、有色金属和通信。

　　如果是净买入，最大的行业是电子、计算机、机械设备、通信、电力设备、媒体、汽车、医药生物、家用电器和基础化工。可以看出，非银行金融和有色金属不在其中。

　　从个股维度来看，融资余额最高的前十大股票包括东方财富、中国平安、贵州茅台、中信证券、长江电力、ZTE、BYD、中心国际、中际徐创、京东方A。在这方面，业内人士表示，这些股票往往是流动性好、交易量大的热门股票，与2024年11月中旬的名单相比没有太大变化，只有更多的中际徐创。

　　但从净买入维度来看，自2月份以来，融资净买入规模前10只股票为：拓维信息、光媒体、海光信息、优刻-W、中国联通、中芯国际、韦尔股份、中际旭创、三花智能控制和中国数字。可以看出，半导体和通信设备行业的股票太多了。

　　在这10只股票中，除中际旭创外，其余9只在2月份实现了上涨，其中拓维信息、光线传媒、优刻等累计涨幅超过100%-W。

　　3 关注TMT后市表现

　　国信证券在2月25日发表的一篇文章中提示：“高融资余额往往有助于涨跌。我们需要注意市场政策、宏观经济状况、周转率、资本流动等因素的综合分析。”。

　　从融资客户青睐的板块和个股不难看出，目前的市场情绪主要是由TMT板块驱动的。《证券时报》编辑梳理了最近的机构观点，发现计算能力板块和人工智能应用仍然乐观。

　　中信建设投资首席战略官陈国认为，以人工智能为核心的关键技术突破正在带来新一轮的产业创新浪潮，“人工智能+”已成为目前a股最重要的投资主线。通过对两个市场的深入比较，人工智能已进入繁荣验证阶段（类似于2013年初），预计将成为市场的长期主线。未来，市场可能会“从硬到软”，从领先的扩散，关注终端和应用领域的爆炸性增长。

　　海通证券战略首席分析师吴信坤团队还提到，回顾2010年至2015年a股移动互联网浪潮，硬件设备首次出现投资机会，加速了内容和应用端的繁荣。ChatGPT在2022年底出现或AI应用的第一年，国内外巨头在2023年至2024年加码计算能力建设，a股计算能力硬件大幅上升。DeepSeek热潮标志AI应用进入从1到100的加速期，国内应用可能更有优势。关注云服务商和AI应用，中期计算能力还是有确定性的。

　　一些机构也提示了当前的市场状况。国联民生证券战略首席承超在最新战略前景中提到，TMT市场回调一般发生在两种情况下：一是其他行业成为新的市场主线，取代TMT行业的热度；二是市场整体快速回调，推动市场下跌。

　　包承超团队认为，从过去市场交易热到高水平后，各行业的表现来看，短期内动量效应往往较强。目前，在时间节点上，没有其他行业有潜力挑战TMT行业的热度；同时，在以往的市场整体回调之前，往往会产生行业的传播和周期性行业的补充，然后开始整体市场回调。因此，在当前的时间节点上，我们可以在做出决定之前观察市场的传播。