特斯拉引领大规模生产过程，电子板加速了人形机器人的布局

来源：华泰瑞思

核心观点

25年1月30日，特斯拉在Q4业绩会议上更新了Optimus机器人量产指南，内部目标25年生产1万台机器人，产能第一步扩大到1000台/月；计划26年1万台下一步27年将达到100000台/月台/月，目标产能每年增加一个数量级。特斯拉计划在早期阶段将Optimus放置在内部工厂，执行重复、危险和无聊的任务，如在车身生产线上装载料斗和搬运金属片。后续计划在2H26左右开始出口。除特斯拉外，国内外领先的机器人公司，如优必选、宇树科技、智元机器人、Figure等，都计划在25年内推动人形量产节奏。我们认为，2025 年有望成为人形机器人从0到1阶段开始的关键时刻。早期市场主要集中在T链可预见性强/高价值汽车和机械行业的投资上。随着许多机器人制造商加快大规模生产，我们对电子行业机器人业务的扩张持乐观态度。

特斯拉机器人量产指南明确，引领板块繁荣向上

202年10月，特斯拉AI 自从迪宣布机器人原型机以来，它已经展示了三代机器人设计版本两年多了。在大规模生产节奏方面，马斯克在25年的CES展和Q4性能会议上强调，今年开始了第一批机器人大规模生产，并在27年内达到了50-100万的年产量。在我们看来，目前的大规模生产版本主要是基于12个自由和灵巧的手的过渡方案（Design one），适用于工厂场景。特斯拉表示，为了获得更多的真实场景数据，有必要推广大规模生产，并反馈给下一代大规模生产版本（Design two）改进设计和生产。随着量产规模的数量级增长，获得的大量数据预计将反馈模型泛化能力的提高和成本的大规模下降。特斯拉表示，在达到100万台量产水平后，单台Optimus的成本预计将降至2万美元以内，这是一个Model Y的50%。

国内机器人制造商有望同步加快人类量产规划

除特斯拉外，外国人形机器人制造商Figuree、如宇树科技、优必选、智源机器人等。在中国也在推动大规模生产。24年8月，宇树科技推出价格仅9.9万元的机器人G1，开启批量生产阶段；截至2024年底，智源机器人量产近1000台；优必选首席品牌官员 Michael Tam表示，计划在25年内交付Walker S系列500-1000台水平；Figure Brettttt创始人 Adcock表示，Figureecock将于2025年推出 03并开始大规模生产。我们认为，由于特斯拉机器人的先发优势和内部许多大型汽车工厂的需求，特斯拉机器人的大规模生产进度是领先的，但新的机器人力量，以及华为、小鹏、小米、比亚迪、赛力斯或加快行业步伐，预计投资机会将从T链扩散。

建议关注电子板传感器、芯片和组装的相关环节

特斯拉机器人大规模沿用其汽车产业链，以快速降低成本，电子行业公司参与度不高。然而，从苹果、小米和华为等机器人新力量合作产业链的角度来看，电子行业预计将加快未来机器人业务布局。有关产业链的布局，请参阅原始研究报告。

风险提示：人形机器人技术难度大，落地进度慢，合作机器人制造商规模慢，产业链业绩弹性小。本研究报告涉及未上市公司或未覆盖个股的内容，是对其客观公开信息的整理，并不意味着研究团队推荐或覆盖公司和股票。