编辑《证券时报》 裴利瑞
在股票和债券的“跷跷板效应”下，近期债券市场波动显著放大。当多只债券基金赎回较大时，一些基金投资组合降低了债券头寸。
事实上，自今年年初以来，债券市场一直在进行调整，并表现出来自短期和长期的压力传递。去年，快速发展的债券市场进入了“逆风期”。其中，短期回调较早开放，2年期国债期货主要合约自1月3日起下跌，春节后长期回调加速。
许多基金公司认为，近期债券市场持续整合、资本紧张和风险偏好增加或导致债券市场调整的主要原因。
“收紧流动性仍然是债券市场的核心矛盾。春节过后，资本利率在一夜之间和7天内倒挂。资本表面的紧密平衡继续限制债券市场的情绪，收益率的变化与资本价格密切相关。” 博世基金宏观战略部表示。
面对债券市场的冲击和回调，机构的态度也成为扰乱未来市场的一个重要因素。最近，许多债券基金出现了大规模赎回，一些基金投资组合也降低了债券头寸，出现了机构利润止损的压力。
编辑发现，仅2月18日，浙商惠丰定期开放债券基金、财通汇利纯债券基金、浙商惠丰定期开放债券基金三只债券基金，由于大规模赎回，提高了基金份额净值精度。从长远来看，今年以来，约有30只债券基金因大规模赎回而提高了净值精度。
与此同时，最近，一些稳定的投资和咨询投资组合进行了头寸调整。2月11日，国联证券投资顾问的“表韭纯债”投资组合发布了头寸调整报告。其中一个重大举措是减少债券指数基金的头寸，将三只中国债券指数基金的配置从19%降至6%，主动管理的中短期债券基金配置的头寸也降低了2个百分点。该经理表示，由于近期宏观经济处于不确定因素增加阶段，预计资本利率将保持紧密平衡。债券市场开局良好后，利率下降，债券市场仍有中奖率，但赔率下降，股市“开局良好”
财通基金固定收益研究部负责人周岳指出，从机构行为来看，在债券市场低利率环境下，1月份以基金为代表的交易盘大幅减持短期利率债券，短期利率震荡回调；以农村商业银行和保险为代表的配置盘增配长期债券，在一定程度上支撑了长期利率。2月份，如果市场缺乏明显的负面因素，机构可能会继续长期收益。但考虑到债券市场曲线趋平，赔率空间相对有限，仍需关注机构获利压力或干扰。
面对债券市场的波动，投资者需要注意哪些关键因素？如何在风暴中“守护”？
彭阳基金混合投资部执行总经理、彭阳双利基金经理王经瑞认为，债券市场调整是否需要充分关注两个条件：一是融资成本何时下降；二是市场风险偏好何时再次下降。
在投资策略方面，恒生前海债券基金经理李伟康表示，在当前时间点，近两届会议，存款准备金率下调的可能性增加，短期安全和潜在的维修空间。与此同时，市场仍存在配置压力。在年度水平上，市场预计将对长期债券有需求，尽管新旧驱动力的转变已经看到曙光，但市场仍在等待经济恢复的进展，因此长期债券预计仍将主要进行冲击调整。
王景瑞表示，目前资产回报率不高，资本需要观察，杠杆策略的有效性仍然较低，适合保持中性低杠杆和流动性。在此前提下，AAA信用债券3-5年的机会值得关注，短期绝对票价和利息品种仍可作为底部仓库的选择。同时，关注波动市场中信用债券一级市场的配置机会。
责编：戴露露
